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【交銀國際】五洲國際引入戰略投資推動物流業務

日期 2014-09-17 瀏覽次數:

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  事件:

  五州國際宣布分兩批發行本金1億美元的五年期可轉換票據,發行對象為平安不動產和PAG,兩者分別獲發6,000萬美元和4,000萬美元。換股價為1.78港元,較對上一個收市價1.65港元溢價7.9%。假設全數獲轉換,公司將發行4.36億股新股,占擴大后的股本的8.56%,和現有股本的9.36%??赊D換票據的年息率為7%。五州國際將于到期日按本金額的137.48%贖回票據。此外,平安不動產亦會于未來5年就五州國際的專業批發市場和物流項目進行15億元的戰略投資。

 

  點評:

  這次戰略投資將大力推動五州國際物流業務的發展,而且是對該業務的一種肯定,我們認為對五州和戰略投資者來說是個雙贏局面。

  引進平安不動產作戰略投資者,將在以下方面幫助五州開發綜合商貿物流平臺:1)五州可利用平安不動產在商貿和物流物業發展和投資的經驗。平安不動產也表示會為五州提供專業意見和財政支持;2)平案不動產可借助其母公司平安保險的金融服務平臺,向五州的中小企客戶提供融資服務;3)發行票據所籌集的資金將為五州提供即時的財政資源。由于倉庫業務需要較長時間才能收支平衡,而且資金需求更高,平安不動產的支持非常關鍵。此外,對五州項目的戰略投資將可加快五州的投資回本。

  另一方面,我們認為在此安排中PAG將純粹擔任投資者的角色。PAG于2013年4月透過認購9.75億港元可換股債劵(轉換價1.56港元,公司周一收市價為3.65港元),向華南城(1668  HK)進行投資。憑借其優秀的往績,我們認為PAG的參與將提振投資者的信心。

  整體而言,引入GLP、平安不動產和PAG作戰略投資者后,我們認為五州已經優化了其專業投資者和策略伙伴的組合,有助其物流業務的長遠發展。我們認為五州正演變為中國領先的中小企物流平臺開發商。公司目前股價較我們預測的資產凈值4.62港元折讓58%。鑒于此次戰略投資將大力推動其物流業務的發展,我們維持“買入”評級和目標價2.08港元。

五洲國際宣傳片

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